拆还是不拆？又一次考验通用电气的时刻到了
文本刊记者李硕
拿着一杯咖啡和一杯苏打水，不到早晨八点，杰夫•伊梅尔特(JeffreyImmelt)便出现在北京国际俱乐部的会议室里。这位身材高大、花白头发的通用电气公司董事长兼首席执行官看上去心情颇佳，就在九天之前的5月21日，他刚刚把塑料业务以116亿美元的价格出售给沙特阿拉伯基础工业公司(SABIC)，此举不仅解决了该业务“拖利润后腿”的问题，也暂时赢得了投资者的赞赏。
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而在中国市场，短短两天的行程也是收获颇丰，他马不停蹄地拜访了各个政府部门，会见了国务院副总理曾培炎；同商务部签订备忘录；与中央组织部续签“中国高级管理人员培训班”项目；此外，他还出现在了发改委和铁道部的办公室里。
这是典型的“伊梅尔特节奏”，接掌通用电气近六年来，年富力强的他已经让这家巨无霸型的多元化公司在过去几年中摆脱了韦尔奇时代的烙印——重新加大对研发的投入、强调创新和内生性增长、鼓吹绿色环保产品、重视新兴市场的潜力……这让通用电气在2006年的销售额达到1630亿美元，比2001年上升了50%，他自己因此对未来充满期待，希望公司的增长能够达到美国GDP增长的两到三倍，“这相当于每年产生一个耐克公司的收入”，他对《环球企业家》强调说。
然而这并不事情的全部。事实上伊梅尔特正深陷一个悖论的漩涡——公司业绩在增长，股票却自其上任以来已累计下跌了7%。与之对比的是道琼斯工业股票平均价格指数在过去5年中则累计上涨了35%。由此而带来的负面效应是：外界对公司的质疑之声始终不断，认为尽管销售额不错，但多业务组合的思路已经不适合市场的需求，要求拆分的争议也愈演愈烈。对一直以多元化著称的通用电气来说，尽管还没有到必须重新审视自己商业模式的地步，但是在同类型公司中，它确实是受到批评最多的企业。在欧洲，西门子、飞利浦们的股价变化一直和业绩增长情况成正比；在日本，东芝和日立这样的企业，通过剥离非核心业务而取得了销售额的增长，换来的也是投资者对其未来的看好。为此伊梅尔特在很多场合都表示他对通用电气目前的股价感到沮丧，认为这个价格并没有体现公司的真实价值。
不过现在，伊梅尔特认为自己已经找到了解决方案，那就是用创新来推动增长，这样“我们的股价会进一步地随着我们营业额的增加而增加，随着时间的推移，我相信我们的利润的增长会在股价上有所体现。”他说。
分拆悖论
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在投资者眼中，通用电气是一只很难定义的股票。尽管这家公司最近几年的增长始终保持在10%左右，但却还没有快到将其股票评价为“增长”型。目前，通用电气的股价约为该公司2007年预期每股收益的16.6倍，与其他大型工业公司相比，这一市盈率水平是偏低的，但是如果将其看作是一只“价值”型的股票又昂贵了些。
而且通用电气的六大业务集团看上去对股价也没有太多帮助。其约有一半的收入来自于金融服务部门，但投资者对这些金融业务的估价往往低于工业部门，虽然其工业部门表现优异，却受到了NBC亏损的拖累，而投资者们最近对媒体的股票又相当厌恶。
其中最惹人争议的问题在于：到底要不要放弃NBC环球。这个娱乐及媒体子公司一度被投资者视作是通用电气非主营业务中的一个亮点，虽然其收入仅占公司总收入的10%。自从2004年，NBC结束了其招牌情景喜剧《老友记》，以及另一经典剧集《弗雷泽》的播出后，收视率便节节下降，过去两年间，NBC连续在全美四大广播电视网中排名垫底。2005年底，由于现金不足，NBC几乎已经收入囊中的梦工厂在最后一刻被维亚康坶公司旗下的派拉蒙影业抢走。 |
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